財(cái)政部的一紙通知及全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)”)“選秀”叫停的消息，令本已破冰的養(yǎng)老金入市路徑變得撲朔迷離。

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者從一家全國(guó)社保管理人處證實(shí)，本應(yīng)于3月26日舉行的社保選拔答辯被推遲?！?全國(guó)社?；鹄硎聲?huì))沒(méi)有說(shuō)原因，也沒(méi)有說(shuō)推遲到什么時(shí)候?！鄙鲜龌鸸鞠嚓P(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者。

　　一波三折

　　2012年，養(yǎng)老金入市可謂一波三折。

　　今年年初，坊間傳聞，養(yǎng)老金入市在即。為此，人力資源和社會(huì)保障部(以下簡(jiǎn)稱“人保部”)新聞發(fā)言人特別出面澄清——養(yǎng)老金暫無(wú)入市計(jì)劃。

　　然而兩會(huì)期間，人保部長(zhǎng)尹蔚民在接受媒體采訪時(shí)稱：養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)的問(wèn)題正在進(jìn)行積極研究，方向已經(jīng)明確，具體辦法還在論證。養(yǎng)老金入市兩會(huì)后就會(huì)有動(dòng)作。

　　盡管如此，3月19日，“廣東千億養(yǎng)老金入市”的消息多少來(lái)得有些突然。

　　就在大家沉浸在萬(wàn)里長(zhǎng)征邁出第一步的喜悅中之時(shí)，7天之后，財(cái)政部的消息無(wú)疑又潑了一盆冷水。

　　3月26日，國(guó)家財(cái)政部在官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)和規(guī)范社會(huì)保障基金財(cái)政專戶管理有關(guān)問(wèn)題的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)。

　　《通知》稱，除可轉(zhuǎn)存定期存款或購(gòu)買國(guó)家債券外，地方財(cái)政部門不得動(dòng)用社會(huì)保險(xiǎn)基金結(jié)余進(jìn)行任何其他形式的直接或間接投資。

　　《通知》還要求，各地要清理多頭開(kāi)戶和重復(fù)開(kāi)戶，今后還將進(jìn)一步精簡(jiǎn)社保專戶數(shù)量。

　　財(cái)政部此舉是否將改變養(yǎng)老金入市進(jìn)程？廣州千億養(yǎng)老金突破的投資范圍是否又將回歸到“原點(diǎn)”？

　　“這應(yīng)該是兩碼事，廣東試點(diǎn)是國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的，應(yīng)該不在財(cái)政部限定之內(nèi)?！敝袊?guó)社會(huì)科學(xué)研究院世界社保研究中心主任鄭秉文猜測(cè)：財(cái)政部是為了配合 審計(jì)署對(duì)地方養(yǎng)老金的摸底調(diào)查。記者也注意到，財(cái)政部《通知》簽發(fā)時(shí)間是2012年2月15日，早于廣東養(yǎng)老金與全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)的委托時(shí)間。

　　2012年，審計(jì)社保資金是審計(jì)署2012年地方各級(jí)審計(jì)機(jī)關(guān)的工作重點(diǎn)。

　　今年1月份，一項(xiàng)針對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金的大檢查正在全國(guó)范圍展開(kāi)。

　　審計(jì)署在全國(guó)范圍內(nèi)對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金進(jìn)行審計(jì)，三項(xiàng)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、三項(xiàng)基本醫(yī)療保險(xiǎn)將是審計(jì)重點(diǎn)。檢查結(jié)果或?qū)榇罱ㄕw養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)管理框架提供依據(jù)。

　　此前，社保違規(guī)要案頻出。2006年，上海社保案震動(dòng)中央，涉及百億社會(huì)保障基金被挪作私用；同年，遼寧也爆社保大案，地方官員挪用農(nóng)村千萬(wàn)養(yǎng)老基金，造成損失六百余萬(wàn)元。

　　程序不合法？

　　社保選秀推遲是否意味著養(yǎng)老金入市一事再度擱淺？對(duì)此，市場(chǎng)人士也是多樣解讀。

　　鄭秉文表示：“廣東省與全國(guó)社保理事會(huì)簽署養(yǎng)老金委托投資協(xié)議是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的，因此，這1000億元養(yǎng)老金的投資由全國(guó)社保理事會(huì)負(fù)責(zé)，其投資范圍并不受財(cái)政部所限。”

　　南方某基金經(jīng)理也表示，財(cái)政部禁令，是不允許地方社保投資股市，但是若委托全國(guó)社保投資，則應(yīng)該不受此說(shuō)法的限制。

　　然而某市場(chǎng)人士認(rèn)為，財(cái)政部此舉背后大有深意，這意味著養(yǎng)老金暫時(shí)不能投資。

　　“養(yǎng)老金入市是一個(gè)制度性的問(wèn)題，不可能不出制度與預(yù)算就貿(mào)然入市。在養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)方案、風(fēng)控機(jī)制缺位的情況下，養(yǎng)老金不可能倉(cāng)促入市?！鄙鲜鍪袌?chǎng)人士稱。在他看來(lái)，“養(yǎng)老金是個(gè)人與企業(yè)交納的錢，歸屬權(quán)是個(gè)人，在個(gè)人沒(méi)有授權(quán)之前讓它入市，不符合法律程序。”

　　中國(guó)人民大學(xué)商法研究所所長(zhǎng)劉俊海(微博)提出，社保資金不能買股票?！叭绻娴囊顿Y買股票，要經(jīng)過(guò)每一個(gè)社?；鹗芤嫒说臅?shū)面授權(quán)，如果不經(jīng)過(guò)社?；鹗芤嫒送?，一旦社?；鸪霈F(xiàn)虧損，則社?；鸬南嚓P(guān)負(fù)責(zé)人要終身承擔(dān)民事責(zé)任?！?/p>

　　在劉俊?？磥?lái)，鼓吹中國(guó)養(yǎng)老金入市是對(duì)美國(guó)401K的曲解。據(jù)悉，美國(guó)401K入市之前，是須經(jīng)本人授權(quán)與同意的。但是中國(guó)養(yǎng)老金入市，老百姓作為社保基金的受益人和權(quán)利人，是沒(méi)有發(fā)言權(quán)，也沒(méi)有同意權(quán)的。

　　此外，入市風(fēng)險(xiǎn)也是政府須三思的因素。上述市場(chǎng)人士表示：“此前，養(yǎng)老金投資于定期存款和買國(guó)債，雖然收益不高，但至少不會(huì)虧本，如果養(yǎng)老金入市把本錢都賠進(jìn)去了，這么大的窟窿怎么堵？這個(gè)責(zé)任誰(shuí)能擔(dān)得起？”

　　此前，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)理事長(zhǎng)戴相龍統(tǒng)計(jì)，養(yǎng)老金由于只能存入財(cái)政專戶，存在銀行，扣除通貨膨脹率，十年年均收益率為負(fù)數(shù)。據(jù)悉，為了保證資金安全，廣東1000億元資金主要投資于國(guó)債、銀行存款、企業(yè)債、金融債等有固定收益的產(chǎn)品。

　　但上述人士質(zhì)疑，投資于固定收益就一定安全嗎？他援引2011年債券基金業(yè)績(jī)佐證，2011年以投資固定收益品種的債券型基金全軍覆沒(méi)，平均凈值增長(zhǎng)率為-2.15%。

　　共識(shí)：養(yǎng)老金市場(chǎng)化管理

　　從整體趨勢(shì)來(lái)看，養(yǎng)老金和社?；鹬苯油顿Y股市的大方向不會(huì)改變。

　　市場(chǎng)人士猜測(cè)，財(cái)政部此舉是一石二鳥(niǎo)，是希望對(duì)全國(guó)各地養(yǎng)老金進(jìn)行一個(gè)摸底與清查工作。

　　據(jù)了解，到2011年年底，五項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余總額2.87萬(wàn)億元，其中養(yǎng)老保險(xiǎn)累計(jì)結(jié)余1.92萬(wàn)億元。但是，由于這部分資金一直由地方財(cái)政管理，因此，具體情況一直不掌握。

　　此前，在社?；鸬闹鲗?dǎo)權(quán)上，地方政府和中央之間可能存在博弈。一位知情人士透露，之前的確存在博弈。此前中央曾到地方調(diào)研，地方政府也充分表達(dá)過(guò)意見(jiàn)——如果養(yǎng)老金交由中央統(tǒng)一管理，將對(duì)地方銀行存款產(chǎn)生影響。

　　“不過(guò)，這半年來(lái)，地方政府的認(rèn)識(shí)已經(jīng)發(fā)生了扭轉(zhuǎn)，地方政府以大局為重，并與中央達(dá)成中央統(tǒng)一集中投資運(yùn)營(yíng)的共識(shí)?！鄙鲜鍪袌?chǎng)人士稱。

　　絕大多數(shù)學(xué)者與專家也對(duì)此贊同，認(rèn)為應(yīng)該成立一個(gè)隸屬國(guó)務(wù)院的事業(yè)單位負(fù)責(zé)養(yǎng)老金的具體投資運(yùn)作事宜，至于運(yùn)作模式，則可借鑒全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)。

　　全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)成立11年來(lái)的投資平均回報(bào)率約為8.6%。為了保障安全，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)甚至還承諾：委托人可獲得不低于同期銀行定期存款利息的收益，也就是說(shuō)不低于4.4%(兩年期銀行定期存款利息)。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，“十二五”規(guī)劃或也暗藏中央對(duì)全國(guó)養(yǎng)老金運(yùn)作的構(gòu)想。

　　“‘十二五’規(guī)劃明確寫明：基礎(chǔ)養(yǎng)老金部分將由全國(guó)統(tǒng)籌，而不是各省為政。這就是說(shuō)，廣東省的結(jié)余不一定是由廣東使用，或許將彌補(bǔ)其他地方的缺口?！北本┐髮W(xué)中國(guó)保險(xiǎn)與社會(huì)保障研究中心秘書(shū)長(zhǎng)鄭偉如此判斷。

　　本報(bào)記者李輝對(duì)此文亦有貢獻(xiàn)

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　　“入市”背景

　　高收益是地方養(yǎng)老金入“市”的最大吸引力：截至2011年年底，社會(huì)保障基金理事會(huì)共受托管理個(gè)人賬戶基金本金543.62億元，獲得記賬收益 及風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金114.31億元，年均投資收益率為10.27%。與之形成對(duì)比，截至2010年12月底，地方管理的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金結(jié)存1.5萬(wàn)億 元，10年來(lái)年均投資收益率不到2%。

　　地方養(yǎng)老金規(guī)模

　　社?；鹬饕苫攫B(yǎng)老保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)、城鎮(zhèn)基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)組成，其中基本養(yǎng)老金累計(jì)結(jié)余占全部結(jié)余比例接近 70%。截至 2011年年底，全國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余2.87萬(wàn)億元， 其中基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金結(jié)余1.92萬(wàn)億。